OpenAI 担心不担心触发回购？

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文章摘要

近期，中国创投圈对“回购协议”的讨论愈发激烈。礼丰律师事务所发布的《VC/PE基金回购及退出分析报告》显示，一级市场约有13万个项目面临退出压力，上万名企业家可能面临数亿元的回购风险。回购条款起源于美元资本市场，旨在帮助投资者在高风险环境中锁定退出渠道，后来成为全球金融市场的惯例。然而，这些条款在中国被滥用，导致创业者面临巨大压力。

与中国市场不同，硅谷的回购条款相对宽松，且几乎不触发。硅谷的投资文化鼓励创业，许多投资人曾是创业者，更愿意支持和回馈。硅谷的回购条款通常不会影响公司正常运营，且责任主体是公司而非创始人个人。此外，硅谷还有一系列支持创业者的体系，如不执行竞业协议、简化投资协议、采用标准可转债SAFE协议等。

硅谷的投资风格与华尔街不同，更注重风险投资，愿意承担更高风险以支持可能带来巨大回报的创新企业。这种风格源于硅谷计算机产业的指数级增长和再投资特性。然而，硅谷的投资模式也面临挑战。例如，OpenAI等AI公司的高估值和融资并非基于传统盈利能力，而是基于对未来AI进展的期望。OpenAI的商业模式和盈利能力长期可行性不明确，市场开始重新评估这种高估值、高风险的投资模式。

硅谷的一些AI独角兽公司在长期无法找到稳定盈利途径的情况下，被大公司反向收购。这表明硅谷也在意识到泡沫问题，并寻求体面地解决。总体来看，不同市场对回购条款的理解和应用存在差异，而硅谷的投资文化和体系为创业者提供了更多支持和安全感。