Marvell，跌落神坛！

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文章摘要

在AI时代，Marvell这家曾凭借AI定制芯片业务站上千亿美元市值的半导体巨头，近期股价震荡，年内跌幅超40%，沦为费城半导体指数最大输家之一，引发市场高度关注。

2024年底，ASIC芯片爆发，Marvell凭借定制芯片业务市值突破千亿美元，成为“ASIC新星”，还与亚马逊AWS达成合作。然而，2025年初英伟达入局ASIC部门，Marvell遭遇资本市场抛售，千亿市值光环褪去。

8月28日公布的第二季度财报成为市场情绪转变导火索。虽营收达20.1亿美元创历史新高，但第三季度营收预期中值低于分析师预期。数据中心业务作为核心增长引擎，虽第二季度营收增长69%，但未达市场预期，且AI业务增速放缓，处于定制ASIC新品空窗期，引发投资者对其增长动力的质疑。

Marvell数据中心业务高度依赖亚马逊、微软等云厂商。微软芯片发布计划延迟，打乱其业务节奏；亚马逊AWS市场份额被蚕食，Trainium 3芯片供应商存争议，若失去Trainium 2项目订单，其定制ASIC业务将受重创。这种对大客户的高度依赖使公司业务稳定性脆弱。

除数据中心业务增长乏力，Marvell其他业务也普遍疲软。运营商基础设施业务沦为边缘业务，企业网络和消费电子业务难以填补数据中心业务缺口，汽车/工业业务收缩，凸显业务多元化困境。

英伟达创始人黄仁勋强调GPU优势，削弱了市场对Marvell等ASIC厂商的信心。AI ASIC市场竞争加剧，博通占据主导地位，Marvell份额低且过度依赖亚马逊订单，利润空间被挤压。

行业机构对Marvell评价分化。悲观者认为其定制ASIC业务下滑，未来成长不利；乐观者则看好其利用ASIC市场的潜力，认为人工智能将驱动收入增长。

不过，Marvell仍有突围机会。其高速互连业务展现强韧性，契合光互连转型趋势；ASIC市场长期红利仍在，目前有多个定制芯片项目在开发中。要将机遇落地，Marvell需实现客户多元化、技术迭代和盈利优化，抓住2026年关键窗口，有望在“定制化 + 高速互连”细分领域走出突围之路。