黄仁勋：感谢DeepSeek！英伟达财报破纪录，Blackwell开卖血赚800亿老黄笑疯

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文章摘要

【关键词】 财报、AI芯片、Blackwell、营收增长、DeepSeek

英伟达2025财年第四季度及全年财报表现远超市场预期，创下多项历史纪录。第四季度营收达393亿美元，同比增长78%，环比增长12%；全年营收突破1305亿美元，同比增幅达114%。数据中心业务成为核心驱动力，第四季度收入同比增长93%至356亿美元，占公司整体收入的90%。首席执行官黄仁勋特别强调，Blackwell AI超算系统已实现规模化生产，首个季度销售额便达数十亿美元，预计未来需求将持续强劲。

市场对AI芯片的需求未受开源模型DeepSeek-R1的明显冲击。尽管此前华尔街担忧大模型效率提升可能降低硬件支出，但财报数据显示，英伟达数据中心业务仍保持高速增长，Blackwell架构相关产品在第四季度贡献了110亿美元收入，占数据中心收入的50%。黄仁勋指出，DeepSeek的开源推理模型反而推动了新的Scaling Law，因其需要逐步推理的特性，计算量较传统模型增加100倍，进一步刺激了芯片需求。英伟达还宣布优化后的DeepSeek-R1在Blackwell架构上实现推理速度提升25倍，单token成本降低20倍。

产能与成本挑战仍是短期焦点。Blackwell芯片的复杂生产工艺导致毛利率压力，第一季度预测毛利率为71%，略低于分析师预期。不过，公司预计通过提升产量和优化供应链，本财年末毛利率将回升至75%左右。此外，英伟达正从单一芯片销售转向提供完整AI计算系统，这一战略转型已初见成效。例如，特朗普与奥特曼合作的星际之门数据中心项目将采用英伟达Spectrum X以太网技术，进一步拓展其生态系统。

地缘政治风险对中国市场的影响逐渐显现。财报显示，英伟达在华营收占比已下降约50%，主要受出口管制政策影响。但黄仁勋对此持乐观态度，认为开发者将找到技术适配方案，软件生态的灵活性仍能支撑业务发展。与此同时，公司与微软、Meta等超大规模云服务提供商的合作未受明显影响，Third Bridge分析师指出，英伟达与这些客户的合作势头仍在持续。

尽管面临竞争与供应链压力，英伟达预计第一季度收入将达430亿美元，高于市场预期的417.8亿美元。随着AI算力需求从训练向推理场景延伸，以及Blackwell系统的全面铺货，公司有望维持市场领导地位。eMarketer分析师认为，此次财报不仅消除了关于DeepSeek和Blackwell产能的疑虑，更验证了AI硬件需求的长期增长逻辑。