铠侠，怎么啦？

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文章摘要

日本NAND Flash领域的重要厂商铠侠（Kioxia）近期决定推迟原定于10月的IPO计划，原因是投资人对半导体市场的复苏持悲观态度，要求将铠侠的IPO估值从1.5万亿日元下调至约8000亿日元。铠侠的母公司贝恩资本自2018年收购东芝存储部门后，一直在努力重塑市场形象并扩大影响力。然而，行业竞争和市场环境变化使得铠侠的IPO计划遭遇挫折。

铠侠的历史与东芝紧密相关。东芝在半导体领域的崛起始于1984年，开发出新型半导体存储器“闪存”，并在1985年成为全球领先的半导体制造商。东芝在闪存领域取得了巨大成功，但随着三星等竞争对手的崛起，东芝的地位受到挑战。2011年，东芝将两家子公司合并成“东芝存储”。2015年，东芝爆出财务造假丑闻，为偿还债务出售了半导体业务。2017年，贝恩资本财团以180亿美元收购东芝存储的控股权。2019年10月，东芝存储更名为“铠侠株式会社”。

铠侠在更名后积极扩张，包括收购建兴SSD业务，但在2019年连续亏损四个季度，全年净亏损达1958亿日元。尽管如此，铠侠在技术和产能上持续投入，开发了170层的NAND闪存，并计划在日本四日市和北上建设新工厂。然而，2022年全球芯片市场进入低潮期，铠侠面临营收下滑和股价缩水的压力。

2022年前三个月，铠侠营业收入同比下降约12%，净利润同比减少22.1%。铠侠采取了减产、去库存、降低成本等措施，并加快新一代3D闪存技术的研发和投产。2023财年，铠侠全年累计营收同比下降16%，净亏损2437亿日元。

直到2023财年尾声，铠侠六个季度以来首次实现盈利。FY24 Q1财报显示，铠侠营收和利润均创历史新高。铠侠表示，供需失衡已得到纠正，并于2024年6月取消了减产措施。铠侠计划在2025年秋季开始运营一座新工厂，并获得了银行的贷款再融资和新信贷额度。

铠侠的量产新动作和市场复苏迹象为NAND闪存市场带来希望，但也存在供应过剩和价格波动的风险。铠侠的销量虽在增加，但与三星和SK海力士等竞争对手相比，复苏状况和销售规模明显逊色。半导体产业存在繁荣与萧条交替的“硅周期”，铠侠在大幅亏损中未能跟上行业巨头逆势扩产的步伐。

铠侠的财务状况不佳，背负了约6000亿日元的银行贷款，难以进行大胆投资。铠侠曾计划与西部数据合并，但因双方在总部所在地和上市地点等问题上互不相让，谈判陷入僵局。2023年，SK海力士反对铠侠与西部数据的合并，导致合并谈判进一步陷入僵局。

铠侠的境遇反映了日本半导体产业的衰落。日本政府投入资金以期再次成为全球芯片强国，但面临技术、人才和资金的挑战。铠侠能否顺势而起，或成为日本半导体衰落的缩影，尚不得而知。

铠侠的IPO之路充满挑战，自2019年从东芝分拆以来，一直在寻求IPO的机会，但市场前景不明朗和反垄断审查等因素导致计划多次推迟。随着AI技术的发展，铠侠看到了市场复苏的机遇，希望通过上市改善财务状况以应对市场竞争。然而，市场环境的变化使得铠侠的IPO计划再次受阻，凸显了科技股市场的不确定性。