最牛对冲基金Coatue的AI投资方法论：AI Infra、Edge AI、核电供能

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文章摘要

Coatue Management是一家总部位于纽约的对冲基金，自1999年成立以来，其资产管理规模已从1500万美元增长至486亿美元。Coatue以其低调的风格和强大的科技洞察力而闻名，成功投资了SpaceX、DoorDash、Zoom、Databricks等知名公司，并在中国的腾讯、美团、字节跳动和滴滴等超级独角兽公司中取得了显著回报。随着Web 3的兴起，Coatue也进入了加密领域，投资了NFT交易平台OpenSea、支付公司Silverflow、Web 3人才网络Braintrust和AR公司Niantic等头部企业。

Coatue最近发布了一份重要报告《Build Index of the Future》，详细分析了其构建AI投资组合的方法论，并提出了下一步的配置建议，即Edge AI和Power Shortage。报告指出，生成式AI正迅速从简单的Chatbot转变为具有实际经济价值的工具和服务，如线上广告、推荐引擎、编程助手、AI客服和自动驾驶等。同时，算力成本正在指数级下降，英伟达的旗舰显卡V100在2017年的1 TFLOP计算成本为40美元，而基于Blackwell架构的GB200将成本降至2美元，下降了95%。随着芯片制程和封装工艺的提升，算力成本预计将继续快速下降。

报告还强调了“智能”将变得无处不在，像空气一样嵌入到我们工作和生活的每个角落。AI Infra的核心主题是“互联”，随着晶体管尺寸接近物理极限，摩尔定律走向终结，但通过在机柜尺度上集成电缆和逻辑芯片，可以提升系统的综合性能。未来，集群的能力将被压缩进机柜，机柜的能力将被压缩进芯片，从而在系统尺度上延续摩尔定律。芯片与芯片之间的互联和集群与集群之间的互联将是关键。

报告还指出，先进液冷技术将成为刚需，因为对于功耗超过100MW的数据中心而言，风冷技术已无法满足散热需求。液冷技术支持的功率极限可以在单个机柜中放置300+ kW的功率，并用液冷进行有效冷却。此外，报告预测，能源短缺将成为重要瓶颈，核电可能是唯一的解决方案。新一代超级数据中心可能会建在核电站周边，形成共生关系，享受电力直供、天然水源、7×24小时安保和充沛土地资源等优势。

报告还强调了Edge AI和AI换机潮将成为重要的投资主线。未来AI推理将从中心化逐步转移到边缘侧，形成去中心化的推理网络。边缘AI能带来快速响应等优势，预计未来90%的推理任务会发生在手机和PC上。Coatue预测，AI Infra的市场空间约为1.2万亿美元，占全球IT支出的18%，全球Capex的15%，全球GDP的1%。从需求端来看，1.2万亿美元的AI Infra投入需要产生1.5万亿美元的回报，这可以理解为全球OPEX削减1.5万亿美元，或通过AI赋能带来3万亿美元的增量收入，毛利在50%。这对应着全球上市公司总收入的3%，全球GDP的2%。

总之，Coatue的报告为我们提供了一个全面的视角，展示了AI技术如何影响未来的投资格局，以及如何通过AI技术实现商业价值的最大化。随着AI技术的不断发展和应用，我们可以预见，AI将成为推动经济增长和创新的关键驱动力。