文章摘要
【关 键 词】 股价下跌、业务调整、供应链强化、盈利能力、市场竞争
拼多多在8月26日发布的第二季度业绩报告中，虽然营收接近千亿，利润超过300亿元，但股价却出现了28.5%的大幅下跌，随后第二个交易日继续下跌4%，市值蒸发超过600亿美元。这种股价波动在头部互联网平台中极为罕见。引起股价异常波动的主要原因是高管对拼多多未来盈利能力的悲观预测。
拼多多已经走到了发展的新阶段，需要调整业务重心。过去几年，拼多多的营收和利润持续高速增长，2023年11月市值一度超越阿里巴巴，成为美股中概股的领头羊。然而，在第二季度业绩会上，拼多多高管表示，从第三季度开始，公司利润将逐渐下降，盈利能力下滑不可避免。
拼多多的官方表态是，平台已经达到相当规模，将继续致力于高质量发展，打造健康可持续的生态。具体来看，拼多多将在供给侧推进两方面动作：一是投入资源支持愿意创新、提升品质的优质商家，降低交易费用；二是强化供应链，通过新一轮运营和研发投资，改善商业环境，提高产品质量。
拼多多平台上的商品以低价著称，但质量长期受到诟病。为了争取消费者信任，修复与商家的紧张关系，拼多多选择对优质商家更好，哪怕这会损失利润。这一转变早有征兆，2023年”高质量发展”已成为拼多多的主线。
除了盈利能力变差，拼多多高管还提到了外部环境的不确定性、电商平台竞争加剧等问题。全球化业务关乎拼多多的未来成长空间，旗下的跨境电商平台Temu迅速崛起，但出海并不顺利，面临诸多风险。在国内，阿里、京东等竞争对手也在针对拼多多的低价优势展开攻势。
从财报数据看，拼多多第二季度在线营销服务及其他服务的营收同比增长29%，相比此前大幅放缓。有投资者指出，这部分业务主要代表了国内主站情况，单纯卷低价，拼多多很难保持早先的优势。
综合种种因素，拼多多高管得出结论：当前没有必要进行资本层面的回购或分红。在管理层可预见的未来几年内，这种措施也没有必要。这与其他公司的回购、分红等维稳股价的举措不同，拼多多选择把钱留在手上，准备迎接更猛烈的战斗。
拼多多的许多动作起点是”打仗”，一切能让它打赢或存活下来的举动都可以做，而那些”约定俗成”的商业操作范式可以抛弃。它一直拒绝分红，这个和其他公开市场公司相反的操作也不是今天第一次做。既然高利润无法维持，那么在利润还高的时候当然要把弹药备足。
拼多多的核心管理者有自己的一套计算公式，当它算出一个阙值，下一步只会触发行动。平台做出的调整是不是它真的想要的不重要，但只要是它算出来的，它会用同样的卷到极致的方式去做。这些都是拼多多没变的地方，却看起来也是这一次让很多人意外的地方。
最新的数据显示，第二季度有近150家管理规模超1亿美元的投资机构建仓了拼多多，净买入了66亿美元拼多多股票。现在看来，他们在期待什么呢？拼多多转身的时候，可是一声招呼都不会打的。
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【原文作者】 硅星人Pro
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