投人而不是投项目，一文讲清楚 AI 时代的风投逻辑

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文章摘要

风投行业对创业者的选择标准始终围绕创始人核心能力展开。研究表明，超级创始人（有过成功创业经历者）的成功概率是普通创业者的三倍以上，这一发现揭示了投资决策中对个人能力的极端重视。Slack的转型案例印证了风投式思维的本质：阿克塞尔创投在游戏项目《故障》亏损1750万美元后，仍支持原团队利用剩余资金开发内部通信工具，最终造就估值270亿美元的企业。这种决策逻辑源于对创始人的深度信任——斯图尔特·巴特菲尔德团队曾成功将失败游戏项目转型为图片平台Flickr并高价出售，证明其具备逆境突围的核心能力。

投资逻辑强调”一流团队胜过一流创意”的底层原则，吉米·杰梅尔的赛马理论在创投领域被重新诠释：优秀骑师（创始人）无法让劣马（平庸项目）获胜，但糟糕骑师必定毁掉良马。对1000位风投的调研显示，47%将团队质量视为首要决策因素，远超商业模式（27%）和市场规模（18%）等指标。这种认知在YouTube、Instagram等成功企业的转型史中得到反复验证——这些公司最初设想的视频约会、位置签到等产品均告失败，但团队快速迭代能力最终催生颠覆性创新。

评估创业团队存在三项核心准则。首先，创始人需具备感染他人的领袖魅力，如Medeloop创始人勒内·卡西能吸引顶尖人才放弃学业加入初创团队。其次，适应能力比行业经验更重要，DoorDash创始团队缺乏物流背景却通过小规模实验验证模式，爱彼迎创始人通过销售高价麦片证明营销能力。第三，强调团队协作而非个人英雄主义，Slack联合创始人巴特菲尔德与亨德森分别贡献设计天赋与技术实力，形成能力互补的黄金组合。风险投资人通过观察团队互动细节（如接待人员态度、汇报时的角色分配）判断协作质量。

对失败案例的重新定义构成风投策略的关键差异。超过60%的成功企业经历过重大转型，微瑕游戏失败后保留500万美元资金重启项目的决策，体现”创业失败≠创始人失败”的认知框架。这种思维在推特诞生过程中同样显现：当播客平台Odeo受苹果冲击失败时，投资人梅普尔斯坚持要求继续投资创始团队的下个项目。研究显示，成功转型的企业中83%保留了原始核心团队，而彻底更换团队的项目成功率下降至12%。

尽管创始人素质至关重要，其仍是必要非充分条件。风投机构通过多维度评估降低风险：既考察创始人过往的失败应对记录（如巴特菲尔德两次转型成功），也测试其资源整合能力（如能否吸引顶尖顾问）。传统企业可借鉴该模式，在内部创新中建立”安全失败”机制，给予高潜力团队二次试错机会。当前主流风投已将30%以上决策权重放在团队学习速度、格局视野等软性指标，这标志着投资逻辑从短期项目评估转向长期价值创造的深层变革。