刚搞大模型不久时的梁文锋，发表了一次公开演讲

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文章摘要

梁文锋在2019年私募金牛奖颁奖典礼的演讲中，系统阐述了对中国量化投资发展趋势的研判。基于美国量化对冲基金的发展轨迹，中国量化私募管理规模存在数十倍增长空间，未来头部机构有望达到万亿级别。当前国内量化策略集中于股票量价模型，而美国同行已覆盖宏观、基本面等多领域，低频策略的市场容量优势显著。

量化投资的本质区别在于决策方式——程序通过科学计算生成最优解，而非依赖人类主观判断。尽管量化机构仍需大量研究员和程序员，但核心决策权已由服务器集群掌握。数据显示，2019年中国量化资金规模约2500-5000亿元，其中股票策略占比过半，但策略同质化导致传统多因子模型收益递减。2017年后人工智能逐步取代传统框架，2019年集成框架成为新趋势，驱动行业持续迭代。

市场有效性的提升形成双向压力：技术面策略收益随程序化竞争加剧而衰减，但量化能力提升又反向推动市场进化。梁文锋指出，行业进步遵循摩尔定律，每18个月投资能力翻倍，而市场通过有效性提升消化超额收益空间。这种动态平衡下，量化机构必须通过多策略叠加突破瓶颈，将日间量价、日内回转等模型深度融合，但这也带来团队规模与成本的指数级增长。

对于长期发展，基本面量化被视为下一个突破方向。尽管2015年尝试未达预期，但梁文锋认为技术障碍并非不可逾越，美国AQR的成功案例证明其可行性。实现该目标需要年投入超10亿的顶级团队，其商业化前提是管理规模突破千亿量级。当量化同时覆盖技术面与基本面时，市场有效性将接近理论极限，此时对冲基金主要承担流动性提供和价格发现功能，普通投资者可通过指数投资分享市场beta收益。

演讲最后强调，量化投资的终极使命是提升市场有效性，这一进程将重构投资生态。随着AI技术持续突破，头部机构的技术壁垒与资源集聚效应愈发显著，行业或将进入加速分化阶段。