全年营收暴增114%，但股价不涨反跌，市场不相信黄仁勋还能造“英伟达泡沫”｜钛媒体AGI

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文章摘要

英伟达发布了2025财年第四季度及全年财报，全年营收首次突破千亿美元大关达1305亿美元，同比增长114%。第四季度营收393.31亿美元，同比增长78%，净利润220.91亿美元，数据中心业务以356亿美元季度收入成为核心驱动力，占全年总营收的88%。中国区全年营收达171.08亿美元创历史新高，占全球总营收的13%，尽管面临出口管制，第四季度中国区数据中心业务仍贡献约55亿美元收入。

Blackwell架构芯片的市场需求成为焦点，黄仁勋宣布该架构已实现大规模量产，首季度销售额达数十亿美元。公司预计2025自然年第一季度营收将达430亿美元，或再创单季新高。针对AI行业发展趋势，黄仁勋强调“推理计算需求将比训练阶段高出数百万倍”，并指出企业级agentic AI、物理AI和主权AI将成为下阶段增长引擎。

业务板块呈现差异化表现：数据中心全年营收1152亿美元，同比激增142%，受益于美国”星际之门”超级计算项目合作及全球TOP500超算75%采用英伟达技术；游戏业务受供应限制影响季度营收环比下降22%；汽车与机器人业务季度收入5.7亿美元，同比增长103%。专业可视化领域通过NVIDIA Project DIGITS实现5.11亿美元季度收入，加速向物理AI应用渗透。

市场竞争格局出现新变量，Arm CEO雷内·哈斯公开表示”专用AI芯片将分流市场需求”，而英伟达通过开源Blackwell架构优化DeepSeek-R1模型，实现推理速度提升25倍。中国市场动态尤为关键，H20芯片订单暴增与潜在出口管制升级形成矛盾，黄仁勋重申”保留在华业务”战略，认为粤港澳大湾区存在独特发展机遇。

华尔街对英伟达估值产生分歧，Wedbush分析师肯定CUDA生态不可替代性，预计H200芯片将巩固技术优势，而部分机构担忧DeepSeek技术可能延长GPU更新周期。行业数据显示，2024年全球AI芯片市场规模达570亿美元，预计2027年将突破4000亿美元，英伟达凭借在训练环节90%以上的市占率，持续主导数据中心向”AI工厂”的转型进程。