中科曙光、海光信息今起复牌，深度剖析A股首例千亿“子吞母”AI算力并购案

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文章摘要

国内规模最大的AI算力产业并购案正式落地，海光信息以换股方式吸收合并中科曙光，交易金额达1159.67亿元。根据预案，海光信息按0.5525:1的换股比例发行8.08亿股，换股价格分别为143.46元/股和79.26元/股。合并完成后，中科曙光将终止上市，其全部资产与业务由海光信息承继。此次交易创下A股首例”子吞母”并购纪录，合并后公司总市值或超4000亿元，有望成为国产AI芯片和服务器领域的市值龙头。

产业链整合呈现显著协同效应。海光信息凭借与AMD合作获得x86架构授权，开发出深度计算处理器DCU系列；中科曙光则构建了从芯片到云服务的全产业链布局。2019年双方被列入美国实体清单后，通过自主创新实现业绩逆势增长：2024年海光营收同比增长52.4%至91.62亿元，净利润达19.31亿元；中科曙光虽营收下滑8.4%，但净利润仍保持4.1%的增长。合并将强化”芯片+系统”的垂直整合能力，形成对英伟达的差异化竞争策略。

资本市场并购重组呈现加速态势。2025年前五个月重大资产重组达38起，接近2024年全年总量，其中半导体和信息技术领域占比近八成。新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》为交易提供制度保障，政策导向明确支持科技密集型产业整合。但同期也有十余家企业终止重组，主要因交易条款分歧和市场环境变化。

国产算力发展面临双重挑战。美国出口管制导致海光无法获得AMD新一代x86授权，迫使其转向自主研发。行业专家指出，当前竞争已从单一芯片转向系统能力较量，合并有助于提升集群计算和信创市场竞争力。华为任正非公开表示，通过数学算法弥补物理差距，配合化合物半导体发展，中国有望在中低端芯片领域实现突破。

全球半导体产业整合趋势显著。近年来英伟达、Arm等国际巨头通过并购强化技术布局，国内企业也加速资源整合。此次交易被视为国产硬科技”抱团突围”的典型案例，反映产业链从分散竞争向协同创新转型的战略路径。随着AI应用场景拓展和算力需求激增，合并后的新实体将在国产替代进程中扮演关键角色。