三个客户，包养了英伟达

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文章摘要

全球市值最高的公司英伟达（Nvidia）作为人工智能（AI）微芯片供应商，其营收高度依赖于少数匿名客户。这些客户对英伟达的全球合并营业额贡献了数十亿美元。英伟达在其向美国证券交易委员会（SEC）提交的季度10-Q文件中警告投资者，存在一些至关重要的客户，他们的订单各自都超过了公司全球合并营业额的10%。例如，一个由三家特别财力雄厚的客户组成的精英群体，在截至10月底的前九个月内，分别购买了价值100亿至110亿美元的商品和服务。

彭博情报全球技术研究主管曼迪普·辛格（Mandeep Singh）表示，他相信英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）的预测，即支出不会停止。数据中心训练市场的规模可能会达到1万亿美元，而不会出现任何真正的衰退。到那时，英伟达的市场份额无疑会从目前的90%大幅下降。但即便如此，其年收入仍可能达到数百亿美元。

英伟达的账户显示，第二季度有四个匿名大客户，他们的总销售额几乎占英伟达每两美元销售额中的一元；而此次至少有一家已经落榜，现在只剩下三家仍符合这一标准。辛格告诉《财富》杂志，这些匿名大客户可能包括微软、Meta，以及可能是Super Micro。但英伟达拒绝就此猜测发表评论。

英伟达只是将他们称为客户A、B和C，他们总共购买了价值126亿美元的商品和服务。这超过了英伟达截至10月底的第三季度351亿美元总营收的三分之一。他们的份额也平分秋色，各占12%，这表明他们可能只获得了分配给他们的最大数量的芯片，而不是他们可能理想中想要的那么多。

英伟达面临的长期风险包括从训练芯片向推理芯片的转变。一些超大规模企业最终可能会减少订单，从而稀释其市场份额。英伟达在训练芯片方面的主导地位并不匹配于推理芯片领域，推理芯片在训练完生成式AI模型后运行这些模型。在这里，技术要求并不那么先进，这意味着竞争更加激烈，不仅来自AMD等竞争对手，还来自拥有自己定制芯片的公司，如特斯拉。随着越来越多的企业使用AI，推理最终将成为一个更具意义的业务。