「豁免」无效，关税「横跳」，苹果和英伟达悬着的心，怎么落下来？

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文章摘要

美国海关上周五发布了更新税则，豁免了包括电脑、智能手机、半导体等部分产品的「对等关税」，这一决定让苹果、戴尔、惠普、三星、联想、AMD、英伟达等科技公司及其供应链企业暂时松了一口气。然而，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，豁免的电子产品只是被「挪到了另一个关税桶里」，并指责媒体对关税豁免的报道是「假新闻」。美国商务部长也表示，一些电子产品可能单独征收关税，特朗普可能将于美国时间周一更新其政府对半导体等产品的关税态度。

苹果的股价在关税政策的影响下经历了剧烈波动。自4月初特朗普抛出关税炸弹以来，苹果的股价在四个交易日内大跌23%，市值蒸发超过7700亿美元，创下自2000年以来最严重的四日跌幅。尽管美国关税政策再次横跳，苹果股价在4月9日大幅反弹15.3%，但随着市场意识到这些豁免可能是暂时的，苹果股价在随后的交易日再次下跌。截至近日，苹果市值蒸发了约五分之一。特朗普政府声称关税政策的明确意图是让制造业务回流美国，但市场普遍认为，尽管苹果在内的公司努力将部分生产转移至其他地区，但短期内想要摆脱对中国供应链的依赖难度极大。

中国的制造生态系统经过数十年的发展，形成了一个高效且规模庞大的供应链网络。蒂姆·库克曾提到，中国拥有大量熟练的技术工人和先进的制造能力，这是其他国家难以匹敌的。尽管苹果正在将部分生产转移到印度和越南等国家，以分散风险，但完全替代中国的制造能力在短期内几乎是不可能的。美国金融机构韦德布什证券分析师Dan Ives估计，即使仅仅将10%的供应链从亚洲转移到美国，也需要三年时间和300亿美元，而且整个过程会受到严重干扰。

更高的成本只能转嫁给消费者。市场普遍将豁免的动机解读为避免热门电子产品出现价格飙升。例如，有预测警告称，绝大部分iPhone都在中国组装，在全面征收关税的情况下，iPhone的价格可能上涨50%至80%，这意味着，每部手机的零售价在美国可能会增加500美元以上。在关税豁免通知前，为了节省关税成本，苹果曾紧急从印度工厂空运iPhone回美国，自3月份以来，该公司已向美国空运了600吨iPhone（约150万部）。

半导体领域方面，如果真有持续的关税豁免，英伟达、高通、AMD等也从中受益。根据半导体行业协会（SIA）数据，全球半导体制造能力的约75%集中在中国和东亚地区。其中，世界上最先进的（10纳米以下）半导体制造能力100%位于中国台湾（92%）和韩国（8%）。如果美国加征关税，短期内只能损人不利己。半导体行业协会的一份报告分析称，一种假设性的替代方案，即在每个地区建立完全自给自足的本地供应链，将需要至少1万亿美元的额外前期投资，并导致半导体价格整体上涨35%至65%，最终使电子设备的消费者成本上升。

英特尔可能也会松口气。该公司正在美国亚利桑那州和俄亥俄州建设新的制造厂，如果一些进口工具（比如荷兰ASML的光刻机等）被征收更高的关税，英特尔雄心勃勃的晶圆厂扩建计划（已耗资数百亿美元）将付出更加昂贵的代价。位于华盛顿的半导体行业协会也指出，特朗普政府对半导体征收广泛的关税将适得其反，因为它会增加美国新建晶圆厂和开展研究的成本。

对席卷而来的部分产品关税豁免消息，资本市场大部分人持欢呼态度，并将此视为经济竞争稍微降级的信号。有些人甚至认为，如果没有豁免，一些大型科技公司将迎来「末日」。但美国兰德智库机构人员Gerard DiPippo在社交平台中评论称，关税豁免主要是为了减轻对电子产品和消费者的影响。他认为这并非停火的信号。

特朗普周末对媒体称，对智能手机和电脑的关税豁免只是「暂时的」，他将于周一更新其政府对半导体关税的态度。美国商务部长卢特尼克也在周末称，特朗普将在一到两个月内对智能手机、电脑及其他电子产品实施「特别定向」的关税，同时针对半导体行业实施行业性关税。这些新关税将不属于特朗普此前提出的「对等关税」体系。

目前，部分产品「关税豁免」避免了一场迫在眉睫的危机，苹果、果链相关企业、消费电子公司、半导体公司估值获得部分修复，但这是否标志着关税大战的开始，还是仅仅是暂时的休息，还有待观察。从智能手机、电脑到芯片，全球供应链上的相关企业正借此喘息，有人将此视为补充公司库存、调整策略的窗口。但如果豁免无法维持，或者关税战无法降温，行业可能还将迎来更多动荡。不论是美国大型科技公司，还是亚洲工厂生产线上的员工，还是全球消费者，都可能承担代价。科技公司们短期内只能期待，如果关税不可避免，至少接下来幅度小一些。