汽车业务还没盈利，小米却已找到「第三曲线」

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文章摘要

小米在多个业务领域取得显著进展，展现出多元化的发展态势。

营收增长态势良好：连续五个季度，小米营收同比增长超 30%。2025 年第二季度，整体营收达 1160 亿元，同比增长 30.5%；经调整净利润为 108 亿元，同比大增 75.4%。明星产品表现出色，小米 YU7 发售 18 小时收获 24 万订单，首款 AI 眼镜受关注。

大家电成“第三曲线”：以往不受核心关注的 IoT 业务在集团整体营收中贡献渐大。2025 年第二季度，IoT 板块总营收 387 亿，同比增长 44.7%，与智能手机板块营收差值迅速缩小。在 IoT 业务中，大家电业务增长显著，空调、冰箱、洗衣机出货量分别增长超 60%、25%和 45%。粗略估算，小米空调单季度营收接近或超 IoT 业务三分之一。小米在大家电尤其是空调领域影响力渐升，国内空调线下份额进入前三，但线下销售份额仍有提升空间。即将投产的小米武汉家电工厂将聚焦空调，实现自产自研。

汽车业务稳步前进：汽车业务在交付量、毛利率和单车售价上表现良好。单车平均售价从 Q1 的 22.86 万元升至 25.37 万元，因交付高 ASP 车型及产品爆款属性，无需降价促销。单季度交付 8.1 万台时，毛利率达 26.4%，高于部分同行。在规模化和高毛利作用下，本季度亏损收窄，下半年有望实现季度盈利，年度交付目标 35 万台不变，还确认 2027 年出海欧洲战略。

AI 投入有方向：小米手握千亿现金，在 AI 等领域投入受关注。第二季度推出自主研发 SoC 芯片玄戒 O1，累计投入超 135 亿，今年预计研发费用超 60 亿。AI 投入主要针对硬件和算力，占全年 300 亿研发预算约 25%，技术投入核心为芯片、OS 和 AI。小米看好人形机器人在工厂的使用场景，目前在 AI 领域相对低调，其自研芯片、AI 能力与高端化追求相关，未来表现值得期待。